竟押注工业大麻，“国产奶粉第一股”面临失控

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　　3月1日，曾经的“国产奶粉第一股”贝因美（002570.SZ）登上热搜，本想靠工业大麻这个概念开辟新赛道，结果“第二增长曲线”没画成，反倒又惹来一场总金额过亿的官司。

　　2月24日，贝因美发布《关于公司重大诉讼事项的进展公告》，披露其与大麻公司黑龙江丰佑麻类种植有限公司（以下简称“黑龙江丰佑”）的专利合同纠纷出现戏剧性转折——作为原告的贝因美不仅未能成功索赔，反而被反诉索赔超过7700万元。

　　这家曾在三聚氰胺事件后扛起国产奶粉大旗、被万千家庭信赖的“奶粉之王”，如今正被股权高质押、控股股东预重整、连环诉讼缠身，一步步滑向失控的边缘。

　　原告转被告

　　添加大麻二酚（CBD），用以生产缓解孕妇产前、产后焦虑的奶粉，贝因美当初预计大麻二酚可用于食用，便计划购买相关专利，但后期因政策原因始终未能成功，导致公司之前支付的专利许可费定金5000万元打了“水漂”。

　　2025年12月，本想“好聚好散”的贝因美在追讨无果后，便发布公告，起诉黑龙江丰佑，称曾向黑龙江丰佑购买大麻二酚相关专利的使用权，用以开发新产品，但后期黑龙江丰佑始终未能提供关键文件，导致合作始终无法推进。公告称，因专利合同纠纷向杭州中院起诉黑龙江丰佑，本诉请求金额为5685.24万元（含暂算至2025年11月20日的利息损失）。

　　然而，局面很快发生反转。2026年2月24日，贝因美发布《关于公司重大诉讼事项的进展公告》，作为本诉被告的黑龙江丰佑已向法院提起反诉，要求贝因美赔偿因其违约造成的各项经济损失共计7725.39万元，贝因美从原告席被推至反诉被告席。

　　黑龙江丰佑在诉状中详细陈述了其主张的案件事实与理由。据披露，双方于2021年11月及2022年1月分别签订了《专利产品独家许可（排他性经营）暨共同研发合作协议》及其补充协议。

　　黑龙江丰佑称，其已按照合同约定履行了全部核心义务：一是落实了权利保证义务，向贝因美交付了协议约定的三个专利所涉的全部申请文件，并已成功获得专利权；二是严格遵守排他性承诺，确保贝因美在中国大陆孕产妇奶粉和奶基营养品领域的独家地位；三是随时待命准备配合研发工作。

　　黑龙江丰佑主张，贝因美在收取专利文件并获得在中国大陆二十年排他性经营权后，却未如约履行作为合同主导方及需求方的主要合同义务，已构成违约。为保障贝因美未来安排专利产品、共同研发新产品的大规模生产，黑龙江丰佑已进行大量不可撤销的前期投入，据其不完全统计，各项经济损失合计7725.39万元。

　　目前，两期案件均未开庭审理，未来对贝因美财务的影响存在不确定性。

　　误判政策吞苦果

　　从索赔5685.24万元到赔偿7725.39万元，前后相差1.34亿元。贝因美因押注工业大麻，开辟奶粉新赛道，因误判政策走向吞下苦果。

　　2021年12月，贝因美公告与中衡一元投资集团有限公司（下称“中衡一元”）签署战略合作框架协议。双方将共同开发面向母婴及成人的功能性产品和营养产品，包括但不限于缓解孕产妇产前、产后焦虑等品类。而中衡一元是黑龙江丰佑的大股东。贝因美称中衡一元已研制了具有抗焦虑、安神助眠等功效的功能性产品。

　　在此之前一个月，2021年11月贝因美与黑龙江丰佑签署合作协议，双方约定，黑龙江丰佑将所拥有的专利产品（大麻二酚）或拥有开发权力的专利产品在孕产妇奶粉和奶基营养品领域内，独家许可贝因美使用，使用方式包括研发、生产、销售等经营行为。黑龙江丰佑在协议约定范围内，不再与同类生产、销售奶粉或奶基营养品的企业进行合作。

　　不过，这项合作后期始终无法推进。贝因美称，合同签署后，公司于2021年11月向黑龙江丰佑支付专利许可费定金5000万元。但是，黑龙江丰佑未就专利实施许可事项出具授权文件、订立正式专利实施许可合同并提供办理备案手续相应的材料，也未向公司交付实施专利有关的具体技术资料及提供必要的技术指导，恒信证券，恒信证券配资，香港恒信证券公司致使公司无法实际使用涉案专利。

　　一名贝因美内部人士表示，当初的合作就是大麻二酚在孕妇抗焦虑奶粉上的应用。当初公司预期政策会打开大麻二酚食用的口子，但后期政策始终没有松动，这让与黑龙江丰佑合作开发相关产品的计划始终停滞，因此不得不选择和黑龙江丰佑协商终止这份合作，但协商并不顺利，最后闹到互相起诉的结局。

　　据公开信息显示，大麻二酚是一种从大麻植物上提取的物质，虽然此种物质已经在国外用于药物甚至食物的生产，但国内始终没开食用的口子。2024年8月，公安部、商务部、国家卫生健康委员会、应急管理部、海关总署、国家药品监督管理局联合发布公告，决定将7种物质列入易制毒化学品管理，其中就有大麻二酚，这也是大麻二酚首次被正式定义并纳入国家相关受控物质列管的法律依据。

　　分析认为，贝因美在大麻二酚还未解禁和取消管制的明确政策支持下，妄自预判并付诸行动，显然触碰了法律红线。不过，所幸的是相关产品只是处于研发阶段，未对消费者产生影响。

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　　10年业绩“缩水”一半

　　贝因美押注工业大麻这种“激进”的市场拓展策略，其实源于自身的发展困境。

　　事实上，贝因美近几年麻烦不断，多次陷入高涉案金额的法律纠纷。2024年12月，贝因美与重要经销商浙江科露宝食品有限公司（简称：科露宝）的合作关系破裂，双方已陷入多起互诉索赔的法律纠纷中。科露宝因贝因美提前终止合作提出约1.85亿元的巨额索赔；贝因美随即提起反诉，向科露宝索赔约2.02亿元。

　　2025年9月4日，贝因美发布公告，公司的全资子公司杭州贝因美母婴营养品有限公司近日向浙江省金华市中级人民法院提交了其与被告金华市婺城区鸣乔食品商行、浙江科露宝食品有限公司、上海佳禄普健康科技有限公司、佳禄普（江苏）健康科技有限公司、杨国民，及第三人江苏中创供应链服务有限公司关于侵害商标权、不正当竞争纠纷的起诉状，并收到金华中院发出的《受理案件通知书》等法律文书，本诉请求金额为7201.15万元。

　　贝因美近年来面临的纠纷还不止于此，贝因美控股股东也出现了债务危机，实控人可能因此变更，可能直接撼动上市公司的控制权根基。根据贝因美2025年7月发布的公告，控股股东浙江小贝大美控股有限公司（原贝因美集团）已于2025年7月向金华中院提交预重整申请，金华中院随后裁定受理该申请。小贝大美控股目前持有公司股份1.33亿股，占公司总股本的12.28%，其中被质押或冻结的股份数量高达1.31亿股，占其所持股份比例的98.85%。

　　如此高的质押比例意味着，一旦重整程序中债权人行使权利或股权被强制处置，控股股东的持股比例可能面临大幅稀释。值得注意的是，2024年7月，杭州中院已将贝因美集团4800万无限售流通股（对应4.44%持股比例）作价2.02亿元交付申请执行人宁波维贝抵债。至此，宁波维贝持股比例已达9.96%，与控股股东的差距仅剩2.32个百分点。

　　这一微妙差距引发市场普遍担忧，一旦小贝大美控股重整失败进入破产清算，控制权争夺战将不可避免。

　　业绩更是不容乐观。公开信息显示，贝因美2011年上市，曾一度成为国内婴配粉行业龙头。但由于战略失利，公司业绩从2014年开始下滑。财务数据显示，公司近年来多次出现“业绩变脸”，2025年4月更是集中更正多期定期报告，并因此收到浙江证监局警示函。

配资

　　根据财报数据，2025年前三季度，贝因美营业收入为20.33亿元，同比下降2.59%；归母净利润为1.06亿元，同比增长48.07%。从行业来看，贝因美2024年营收27.73亿元，不足2013年巅峰期61亿元的一半，而同期竞争对手飞鹤、君乐宝等营收已超百亿，差距持续拉大。在婴幼儿配方奶粉市场份额持续萎缩的背景下，行业龙头进一步挤压中小企业生存空间，贝因美的处境愈发艰难。

　　（经济观察网李强/文）突破买入技巧